基金经理系列(四):易方达张坤,唯一重仓茅台7年的基金

2024-05-29 22:33

1. 基金经理系列(四):易方达张坤,唯一重仓茅台7年的基金


基金经理系列(四):易方达张坤,唯一重仓茅台7年的基金

2. 理财路上的故事和笔记(一):易方达基金经理张坤出圈说明了啥?

   
      去年退休以后,总是想把职业中经历的一些事情或者故事回想和记录下来,却也总是感觉脑子里形不成体系,总是认为没有主题、缺乏条理的表述出来,既对不起自己也对不起他人,故迟迟没有动笔,一拖再拖。
   岁月一天天过去,年龄一年年老去,记忆能力和思考能力一点点退化,再不动笔恐怕不定哪一天真的会写不出来了。
   所以,还是马上开始吧,没有能力写成完整的、大部头的,那就小块小块来;从当下写起,往以前扩散,往今后延续。
   也愿,我的孩子们将来看了,从中受些启发;他人看了,能有点益处。我当心满意足!
      “  坤坤勇敢飞,ikun永相随,坤坤不老,蓝筹到老。  ”
    近日 ,易方达基金经理 张坤 着实火了,不仅上了热搜,还有了专门的全球粉丝团,有1.7万粉丝。张坤的“大火”原因有三:
   一是他是公募基金 历史 上第一位管理基金规模超千亿的基金经理,而且业绩惊人、回报率高;
   二是张坤管理的易方达蓝筹精选混合,一年收益率超过120%,有一天曾暴涨5%,而持仓中有 茅台等四五只白酒, 以至于粉丝戏侃“ 世界三大知名酒庄:罗曼尼康帝、拉菲、易方达蓝筹。 ”何况国人爱酒、关心酒,近两年白酒板块又暴涨,自然关注度更高了;
   三是去年以来,投身资本市场理财的有一大批年轻人,90后00后成为购买基金的生力军,粉丝文化带入基金圈,张坤出圈。
    实际上, 这些只是表象。张坤火出了圈的背后原因或者说根本原因或者说内在原因有二:
      一是两年来民众手中的闲散资金大量快速流入资本市场。2020年底我国基金规模达到20万亿。今年一月份自来新发行基金4100多亿元,同比暴增140%多。民众认购火热,几乎个个爆款,情形不亚于抢购楼盘,趋势不可挡。
   二是近两年来基金收益率持续走高,2020年度收益率超过百分百的不算少,超过百分之五十的更多。对于大多数普通投资者来说,“ 炒股票不如买基金 ”成为事实和共识,背后则是储蓄存款向资本市场流动和 家庭资产证券化趋势和逻辑。 
   也许,过不了多久,你手里没有基金就与他人少了一个重要话题;
   也许,过不了多久,你会为没有参与资本市场理财而有所失落;
   愿我们的资本市场长期繁荣;
   愿每个人的财路顺畅!

3. 基金经理系列(四):易方达张坤

今天来说一位操作风格相对激进的基金经理张坤,他管理着易方达最为知名的基金之一——易方达中小盘。这只基金目前规模接近200亿,自从2012年张坤接手以来,累计涨幅575%,8年5.75倍的涨幅虽然不能说是最好,但是在同类基金里也是非常优秀的。
  
 从阶段涨幅来看,近3年任意一个时间点,易方达中小盘都是在同类的佼佼者。
     
 之前和大家说过,买基金不能看名字买,易方达中小盘,听名字是不是以为持仓都是中小盘的股票呢?
  
 让我们来看看持仓:
     
 全部都是白酒、医药等板块的大盘股,基本和中小盘不沾边。而且张坤的投资风格就是偏向于大盘蓝筹。
  
 张坤最出名的投资就是重仓买入茅台和五粮液并一直持有了7年,从2012年茅台100多块钱起,一直持有到现在1700多块钱,真正的是价值投资者。
  
 试问有多少投资者可以持有一只股票长达7年呢?所以张坤的成功并非没有道理。
  
 张坤的投资风格就是看准企业,下重注并长期持有,就像易方达中小盘,前十大持仓比例72%,而之前讲过的朱少醒只有40%,所以张坤的持仓在整个行业内都是非常集中的。
  
 这就会导致,市场下跌,他的产品下跌,但是上涨的时候也会很快涨回来。
  
 投资回报才是他看重的,而并非是回撤。
  
 按照张坤的话来说:"真正的优质的企业,是很罕见的。他的理想,是陪这些优质企业,10年、20年的一路走下去。"
  
 
  
  
 我们再来看看张坤的履历:
        
 张坤从2008年起就入职了易方达,先后任职研究员、基金经理助理、基金经理,12年时间都是在易方达度过的。
  
 一心一意在一家公司工作,并管理着500多亿的资产,这在竞争激烈的公募基金中并不多见,就是这种专一的精神,让很多投资者选择了张坤的产品。
  
 我在选择基金经理的时候非常看重稳定性,哪怕业绩差一点,因为基金经理就是一只主动管理型基金的灵魂,一旦换人,影响非常大。
  
 
  
  
 再来看看张坤的投资观:
  
 前面也讲了一些张坤的投资观,除了重仓下注优质企业并伴随其成长之外,他也视巴菲特为榜样,信奉价值投资。用巴菲特的话说就是:"买入优秀的企业,分享企业经营的成果"。就如同他买茅台一样,不想持有十年以上的企业,就不要持有一分钟。
  
 在张坤管理的易方达亚洲精选股票中,前十大持仓占比84%,港交所、腾讯、阿里、京东、美团是前5大持仓,占比50%,所以张坤的投资风格非常明显:集中仓位,买入优质企业,长期持有,降低换手。
  
 
  
  
 总结一下,张坤执掌的基金,由于股权仓位很大,所以波动非常大,适合有比较强专业知识而且风险承受能力强的投资者,否则买张坤的产品很难赚到钱。

基金经理系列(四):易方达张坤

4. 易方达张坤:价值投资5分钟之内就接受它

 张坤,广为人知的优秀基金经理,相信很多基民都持有其基金产品;
     
        
   张坤最具特色的3个投资方式:高度集中持仓、长期持股和低换手率。
     
   目前张坤管理的基金有:
   1、易方达中小盘;
   2、易方达蓝筹精选;
   3、易方达亚洲精选;
   4、易方达优质企业三年持有期
     
   仔细观察不难发现,每个基金前十大持仓占比均超70%,部分达到80%,充分体现出张坤的3个投资方式。
     
     
   关于自己独特甚至极致的价值投资风格,张坤是这么说的:
     
    巴菲特也说过,对于价值投资来说,你要么是5分钟之内就会接受它,要么可能一辈子也很难接受它,我可能属于5分钟之内就接受它了,整个一套体系和逻辑实际上是非常自洽的,和我本身的性格也比较相符。 
     
   张坤多次读过伯克希尔的致股东信,从学生时期到研究员至今,每年都反反复复读很多遍,每一次都有新的体会。
     
   投资这个行业以及自己的投资体系是一个不断积累复利的过程,不断提升自己的水平,至少应该有10年的世界,才能真正意义上去评估投资人。
     
     
   张坤在选择公司时循序渐进。
     
    1、 选择那些成长确定性比较强的企业,不一定要成长速度很快,但它确定性是比较强的;
     
    2、 每一轮下跌时,能够保证企业股价下跌相对有限,是股票可以持续复利的一个最重要方式;
     
    3、 判断企业是价值还是成长企业,更关注的是这个企业到底是不是优秀,有没较高的ROIC水平(资本回报率),自由现金流、财务状况和资产负债都很重要;
     
        
     
   市场上有3种钱可以赚:
     
    1、获取信息的钱,这要求你获取信息快人一步;   
    2、解读信息的钱;   
    3、控制情绪的钱。 
     
   一个信息来了,怎么去解读它。
     
   如,可能某个信息是一年期的空,但我们认为在5年期,企业的竞争力不会发生变化,这个时候就发生了一个解读上的差异。
     
   控制情绪,则要求我们有足够的耐心和风险意识:
     
    耐心跟踪被市场低估的优秀企业; 
     
    市场出现短期过度乐观或悲观时,能否控制住自己的情绪,不被市场带走 
     
        
     
   谈到收益,张坤是这么说的:
     
   收益主要是来自分享优秀企业的业绩增长,实现一个长期比较稳定的回报。
     
   不可能有一个投资方法能跑赢所有的市场,
     
   从张坤经理的收益看,往往短期很难会有出色表现,拉长时间上看,管理易方达中小盘8年任职回报超520%也是出色的成绩。
     

5. 千亿“公募一哥”张坤违约:易方达怎么了?

 对于危机的处理,易方达基金快速反应可谓神速,有关千亿“公募一哥”张坤违约的消息,很快就被删掉了。
   出品 | 商业大咖研究院
   连日来,易方达基金经理张坤“违约”事件顿时在全网炸锅!
   仿佛一夜之间,关于千亿“公募一哥”张坤如何违约,如何让众多“坤粉”损失惨重,如何违反《基金法》相关规定等声音不绝于耳!
   然而, 搞笑 的是,炸锅仅半日,相关文章就在全网被“404、505”的消失了。原本商业大咖研究院想在网上搞点素材抄抄,结果啥也没有。
   由此可见,易方达基金快速反应能力堪比“香港PTU”,难怪旗下基金能涨到天上卖到秒光!
   张坤违约,说的是张坤管理的易方达中小盘基金在“挂羊头,卖狗肉”:
   这样的操作究竟有没有违约?我们来看下《易方达中小盘基金合同》上是怎么说的。翻阅合同,上面明确规定,基金投资目标是:
   而且,规定“中小盘个股仓位不低于80%”。
      什么样的股票属于中小盘股?这份合同里也给出了明确的定义,翻译一下就是: 
      合同还规定,本基金股票资产占基金资产的最高限是95%。这意味着, 易方达中小盘基金持有中小盘股票资产不低于76%,持有大盘股的整体比例不超过19%。
   但我们来看看易方达中小盘的前十大重仓股:
    茅台,流通市值2.5万亿,A股流通市值排名第1; 
    五粮液,流通市值9979亿,A股流通市值排名第4; 
    泸州老窖,流通市值3425亿,A股通市值排名第21; 
    洋河,流通市值1884亿,A股通市值排名第48; 
     
      除了洋河,张坤重仓的基本都是A股流通市值TOP1%的股票。 重仓的4大白酒股占了易方达中小盘总仓位的39.28%。
   很明显,张坤确实没有按照合同来投资。
   当然,更关键的是,这种违背合同的操作,亏钱了。2021年以来,易方达中小盘因为重仓大盘股,导致基金最高回撤超过31.29%。
   一众基民,惨遭屠戮,跌妈不认。
   按照《基金法》相关规定,违反基金合同等原因,给基金财产或基金份额持有人合法权益造成损失的,应当承担赔偿责任。
   换句话说, 投资者完全可以根据基金法以及基金合同,向易方达基金主张索赔。
   更令人感到悲哀的是,中国公募基金行业发展了20多年,基金合同却依然形同一张废纸。
   张坤何许人也?
   事情还要从去年说起!去年疫情期间百业凋零,大家都在想着怎么保住饭碗之际,中国楼市和股市呈现出“二龙戏珠”的火热场面。 
   霎时间,一批过去“牵着不走打着倒退”的大蓝筹纷纷崛起,数千亿市值的股票照样以在半年甚至旬月之内翻倍暴涨。 
   更有甚者,像英科医疗这样大发疫情横财的公司,其股票一年暴涨30倍也是随处可见。在此背景下,一批无心工作或刚刚下岗的90后、00后们纷纷跃跃欲试,决定在股市上大展宏图,以此来实现人生第一个小目标。 
   但由于年轻人缺乏专业素质,于是在对股票一窍不通的情况下,开始尝试投资基金。结果在傻子都能赚钱的牛市中,这帮年轻人首次尝到了“不劳而获”的美味。
   就在此时,牛市总旗手张坤被年轻人彻底捧红了!
   人红是非多,在张坤等基金一哥大火之时,马桶台“天天向上”栏目组也想借着基金一哥的热度,搞一期投资相关的节目。
   2021年3月3日,多位基金经理将受邀录制综艺节目《天天向上》的消息满天飞,中国基金业协会发布《关于公募基金行业投教宣传工作的倡议》,明确提出公募基金投教宣传严禁 娱乐 化。随后各大基金公司纷纷表态,相关综艺节目也随之取消。
   那么我们再来看看,张坤成为一哥之后,到底有多大的影响力,同时给易方达基金带来哪些“福音”?
   数据显示,今年1月,易方达发行的易方达竞争优势企业混合基金募集规模高达2398亿,这是中国第一只募资超2000亿的公募基金。 
   然而,史上规模最大还不能完全展现坤哥的影响力,几秒钟时间被抢购一空才是实力的体现。
   就在今年一月份,全市场发行的几十只基金集体出现抢购秒杀的局面,最终促使基金公司玩起了限购的套路。这种场面真可谓是百年罕见。
   这让人想起了2015年股灾之前,打错股票代码都能捡钱的岁月,那种疯狂历历在目,但疯狂之后就是“踩踏”。股市泡沫就像沙上建塔,只要有一丁点不利因素出现,都可能让其烟消云散。 
   而张坤的走红正好暗合这场基金狂潮的韵脚。但随之而来的基金暴跌潮,也把张坤打下了神坛。 
   一夜之间,“坤哥”变成了“坤狗”,绿得发慌的基民恍然发现,张坤竟然是个“酒神”。他操作的易方达中小盘基金的持仓里,白酒占了半壁江山,他的最爱是——贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖等,再加上水井坊,白酒股总市值占基金净值接近50%。
   俨然是把中小盘基金搞成了白酒ETF。不仅如此,前十大重仓股中,市值最小的宇通客车也价值300多亿。
    那么问题来了,所谓的易方达中小盘混合基金到底能不能参与“偷懒抱团”,豪饮万亿市值的白酒股?
   毫无疑问,按照基金约定,决不允许!
   这样说来张坤管理的易方达中小盘混合基金就是在“挂羊头,卖狗肉”,跟风投机,恶炒白酒!
   根据《易方达中小盘基金合同》显示,该基金投资目标是:具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票。而且,规定“中小盘个股仓位不低于80%”。
   那什么样的股票属于中小盘股?这份合同里也给出了明确的定义,翻译一下就是:A股流通市值排名后2/3的股票。
   对此,商业大咖研究院粗略看了一下,凡是流通市值超过100亿的,基本不属于中小盘投资标的。 
   此外,合同还规定,本基金股票资产占基金资产的最高限是95%。这意味着,易方达中小盘基金持有中小盘股票资产不低于76%,持有大盘股的整体比例不超过19%。
   但易方达中小盘的前十大重仓股中,茅台五粮液流通市值都达到万亿,最小的也有三百多亿市值。很明显,张坤确实没有按照合同来投资。
   当然,更关键的是,这种违背合同的操作还出现大亏。2021年以来,易方达中小盘因为重仓大盘股,导致基金最高回撤超过30%。
   按照《基金法》第八十三条规定,基金管理人违反基金合同约定,给基金持有人造成损害的,应当依法承担赔偿责任。
   换句话说,投资者完全可以根据基金法以及基金合同,向易方达基金主张索赔。但在我印象中,好像中国证券市场还无此先例。
   这样看来,中国公募基金的合同形同一张废纸,否则就是涉嫌公开的合同欺诈。而在券商销售端口,该基金还存在违反广告法相关规定,涉嫌严重的虚假宣传。
   这两点,任何一点都可以让基金公司连带承销的证券公司一起跟着上法院。
   那么问题又来了,连我这种吃瓜散户都知道这些基金存在违法违约情形?这张坤作为专业人士会不懂吗?
   毫无疑问,十分清楚自己的行为。但在巨大的名利面前,所有的职业操守都化作了“利令智昏”。
   虽然基金经理炒股亏钱很常见,亏钱之后也不用赔偿,但基金总是亏钱,就会遭到大量赎回,这样形成的恶性循环会导致基金规模大幅下降。
   最终的结果就是,基金公司没钱赚,基金经理没奖金,甚至工资都要扣减。最严重的是,基金经理投资水平太烂,臭名昭著后,很快就会被这一金领行业抛弃。那这帮所谓的“天之骄子”,靠着多年“寒窗苦读”搞来的资质和学历就全白瞎了。
   所以说,无论是为了基民利益,还是为了自身或基金公司利益,基金经理都要“不择手段”把净值搞上去。 
   这样一来,去年机构集体抱团大蓝筹的现象也就可以理解了!毕竟蓝筹股经营相对稳定,暴雷概率不高,且市值够大,怎么看都十分适合大家抱团取暖。 
   至于以后怎么套现离场,那是下一任经理的事,咱们先把自己业绩做起来,搞个名利双收之后跳槽就行了。这也直接导致某基金公司90后美女经理上任后,一股没买惨遭巨亏的原因之一。
   事实上,据商业大咖研究院了解,这个基金一哥的投资水平也相当一般。
   张坤从2013年开始,茅台就出现在易方达中小盘混合基金十大持仓中,也正是从那时开始,消费股在张坤的持仓中占比越来越高,持股集中度也越来越高,到2013年四季度,消费类的股票占了他前十大持仓中的八席。
   很明显,张坤在大力押注消费股。遗憾的是,张坤押注后的三年,其业绩都乏善可陈,直到2016年开始,以茅台为代表的消费类股才开始飙涨。
   很明显,张坤的研判并不准,赚钱纯粹靠散户惯用的伎俩“死扛”。不过,研判出现差错并不影响幸运之神来敲门,三年后张坤等来了白酒的腾飞。所以说,死扛也是一种投资策略。
   在赌场里,接连赢钱的可能是技术超群的赌神,也可能是千王之王的赌圣,但更可能是走了大运的赌徒。
   同样,股市充满随机性,基金 历史 表现好,可能是能力水平的表现,也可能是运气,凭运气赚来的钱,迟早要凭实力还回去。
   机构抱团无论是“抱自个”:基金经理操作的多只基金联手买一类股票;还是“抱同事”:同一家基金公司经理进行互相“串通”买一类股票,但这属于违法行为;或是“抱同行”:看同行同体量的基金都买啥,大家心照不宣买一类股票,都是偷懒且自私的行为。 
   要知道,基金投资股票本质上不是为了当大股东,也不是为了参与公司治理,而通过二级市场赚差价。换句话说,没有那个基金是指望上市公司分红来盈利的,这样的话基金早就被基民用脚投票了。 
   因此,机构抱团后,总有互相伤害的一天,即抛售的时候。茅台股价之所以多年持续上涨,并不是真的极具投资价值,而是这只股票几乎没有散户,任何机构抛售都是在割同行的韭菜。 
   但是在这互相伤害的那天没来之际,基金经理们老老实实抱团也就成最靠谱的投资策略了,毕竟赚取基民的钱才是王道啊。
   数据显示,2020年,基金管理人收取的管理费用高达929.63亿元,较2019年增长了47%,远超绝大多数基金创造的收益。其中,易方达基金凭借12251.67亿元的资产规模收取56.47亿元,管理费排名基金公司首位。 
   易方达基金管理费排名第一,“千亿大咖”张坤的管理费收的也不少。数据显示,2020年,张坤收取的管理费为6.97亿元。
   与之形成鲜明对比的是,今年一季度,新基民超7成亏损。基民“跌妈不认”的时候,张坤的管理费拿到手软。
   这就形成了“不管基民赚不赚钱,反正基金公司旱涝保收”的怪圈,难怪人们把基金公司称为中国最牛“收割基”。 
   正因如此,回过头来我们就很能理解,为啥张坤冒着“违约”的风险也要豪饮白酒巨头了?都是名利惹的祸!
   哪有什么岁月静好,只不过有人替你“先富一步”,而你却被蒙在鼓里,不断地怀疑自己“眼瞎”!

千亿“公募一哥”张坤违约:易方达怎么了?

6. 易方达张坤,投资水平到底怎么样?

我认为易方达张坤的投资水平能够排到基金经理中的前列,张坤本身也是一个投资风格非常稳健的基金经理。
对于张坤这样的基金经理来说,大家对张坤的评价出现了两极分化的情况。有些人非常看好张坤的投资风格,并且认为张坤是为数不多的优秀基金经理。有些人对张坤的投资情况比较抵触,甚至认为张坤是一个正好赶上风口的基金经理。从某种程度上来讲,张坤个人的投资风格具有非常强的个人特色,张坤也是一个定力非常强的基金经理。
一、我认为张坤的投资水平非常好。
之所以会这样说,主要是因为张坤本身非常信奉价值投资,同时也是一个中长线为主的基金经理。虽然每一个基金经理都号称自己更加看重中长线的趋势,但并不是每一个基金经理都能够顶住舆论压力,能够做到像张坤这样定力的人并不多。
二、张坤是一个更加看重价值投资的基金经理。
对于张坤来说,张坤所打理的基金产品主要是以持有价值投资类的个股为主,张坤个人也非常信奉价值投资。有人曾经把张坤比喻成中国的巴菲特,并且认为张坤是一个非常老道的基金经理。对于众多投资人来说,很多人也确实在张坤的帮助之下赚到了不少钱。
三、我个人非常喜欢张坤的投资风格。
在经过了牛市之后,虽然有些人对张坤的风评有好转坏,但这并不影响多数投资人对张坤的看法。我个人非常喜欢张坤的投资风格,同时也认为张坤是一个能够穿越牛熊的基金经理。 A股市场的基金经理的数量实在是太多了,每个人都有自己的个人选择,大家对于张坤的看法也各不相同。对于我个人来说,我认为张坤会更加适合能够耐心持有基金产品的散户投资人。